对于大部分棉花企业和用棉企业而言，本以为3月底国家棉花收储工作结束以后，市场的走向或供需形势会明朗一些，至少4、5月份是个政策调控的真空期，棉花 消费、下游企业的承受能力可以成为一个重要参考指标，但事实却并非如此，政策主导棉花价格、供需的情况没有丝毫改变，增发棉花进口配额和抛储的政策性利 空、利好提前了，做为棉花、棉纺厂仍旧陷入"一脚云里，一脚雾里"的不安全状态。
　　4月6－10日郑期、商品棉电子撮合和现货价格的触底反 弹仅是对发改委相关领导"棉花市场低迷，会掌握发放棉花进口配额和抛储节奏"、印度国有企业CCI也计划收储42.5万吨棉花入储以及3月中国CPI同比 上涨3.6%的有力反映，但很显然下游棉纺织厂纱布销售、价格跟不上电子盘的上涨脚步，棉企棉花的成交量也拖了棉价进一步大幅补涨的后腿，因此总体来看， 个人认为棉花市场仍处于以"以时间换空间"的过程，前面期货和撮合近月合约没有跌到位，后面拉涨的力度和信心就不足。因此短期棉花市场仍将以震荡偏弱为 主，虽然上涨空间非常有限，但下跌通道也不长，毕竟在 中国的棉花市场上，政策的力量是可以改变市场走向的。下面有几个问题与朋友们探讨，仅代表一个棉花企业的意见和看法。（对经济走向看不清也没有水平分析）
　　一、 政府设定了快速上涨上限是多少，21000元/吨还是22000元/吨？
　　发改委相关领导认为"市场继续保持平稳运行将是主基调，如出现棉价上涨较快的情况，国家也有充足的资源和手段来调控。提醒企业，市场变化很快，保持好的心 态，不要赌市场，不要囤积棉花，理性经营"。目前内地仓库公检三级新疆棉的公定报价20500-20800元/吨，21000元/吨的报价虽然有，但并不 具备代表性，而新疆南疆企业自加工到现在，三级皮棉的综合成本也会在20500元/吨甚至20800元/吨以上，如果按政府的意图平稳过渡，允许的上行空 间在21000－21500元/吨之间，那么新疆南疆存棉企业只有亏损一种选择，22000元/吨以上可能才是成本加上银行利息、仓储费用。因此如何看待 和猜测"上涨较快"是问题的关键，如果低于21500元/吨，新疆棉企的最英明选择是春节前直接疆内交储，虽然稍有利润或小亏，但不至于整日担惊受怕，茶 饭无味。
　　二、 国家抛储会是些什么棉花，多少数量？
　　发改委的相关发言中不难看出，政府从主观上来讲已不希望棉花价格向下 调整，更不希望深跌，但也没有否认增发滑准关税棉花进口配额和抛储，只是在节奏和数量上有适度把握，并没有港口保税区大量外棉通关的路堵死。业内人士分 析，虽然2011年度收储了近313万吨国产棉（另有95万左右外棉，据某供货商提供的数据），但由于无论疆内还是地产棉在交储时普遍存在公检不严、等级 上抬、水杂超标等问题，因此国家即使抛储也不会先把这313万吨棉花摆上桌面，而是要等下个年度或其它年度待皮棉因存储自然变异以后再抛求，一方面解决了 竞拍企业因拿到货"等级、品质"不符，要求换货或退货的麻烦；另一方面又存储高等级皮棉，为2012年度棉纺织品出口形势好转稳定棉价做铺垫。抛储的只能 2011年度前累积下是20－30万吨陈棉和95万吨左右外棉，总量在110－120万吨，因为等级、颜色、长度、强力等指标问题，抛储价不会有多高，或 将在18000－18500元/吨左右。但如果6-8月份高等级棉短缺加剧，从配棉的角度来看，不排除少量的新疆棉抛储，但不会影响整个供需市场和价格。
　　三、 存棉企业目前最主要的压力点是什么，如何缓解？
　　农发行相关领导表示，2011年度，农发行发放棉花收购贷款699亿元，支持收购棉花7022万担，占国家统计局公布的全国棉花产量的53.20%，这点没 有错，农发行在籽棉收购、指导收购价格方面发挥不可替代作用，并且有力的将炒作资金挤出收购领域，这一点在新疆棉区体现的非常突出和有成效，但部分省、自 治区农发行规定3月份还贷80%，5月份实现100%"双结零"，比往年提前3个月，使大部分棉企感受到很大压力，因本年度自9月份新疆上市以来，籽棉和 皮棉的最高价都出在2011年10月份，随后现货市场一直处于"不愠不火"，小幅震荡行情，国家收储价格在2011年11月－2012年2月一直处于现货 价的高位，因此疆内企业前期按比例还贷大多是通过交储回款来完成。疆内企业虽然可以通过郑期和商品棉电子撮合做套期保值，而且2月10日前后盘面一度出现 不错的卖出机会，但期货需要运输至内地交割，撮合疆内交割需申请获批（交易市场也要考虑买方运输、配对等等问题），皮棉运输出疆的"瓶颈"成为制约内地贸 易企业、棉纺厂采购的最大障碍。若4、5月份棉花现货市场仍"一潭死水"式的过渡，部分棉企将被迫抛货还贷。
　　四、 通过调控进口配额和抛储节奏等政策来推起棉价将带给棉纺织企业什么影响？
　　有人认为只有上游棉花价格上涨了，棉纺厂棉纱、坯布价格才能顺理成章报涨，将成本层层有下游传递，否则棉花价格一旦大幅补跌，棉纱的价格被迫下调幅度更大。 近日，印度、巴基斯坦棉纱的价格都止跌上涨，但两者国内棉价一稳一跌，棉纺企业的利润要明显好于中国国内企业。笔者担心的是短期印度出口政策"一波三折" 和美棉超卖引起ICE反复盘整，一旦中国不增发进口配额的消息确认，东南亚国家棉花消费同中国一样下滑趋势确立，国际棉价或将还有一定的探底空间，而政策 拉动下国内棉价上涨，内外差价再次拉大到3000－5000元/吨，中国企业凭什么优势在国际市场重新获取欧美市场订单？如果政府能提高纺织品服装出口退 税、棉纺企业进销项税统一、稳定人民币汇率或多种渠道降低企业税负才是解决问题的根本措施，而不是"腿疼医腿，脚疼医脚"。
　　笔者的一个猜想：今年后期很可能出现棉花价格在政策的约束和保护下缓慢爬升，囤棉企业需要支付的利息、仓储费用要高于棉价涨幅，造成棉价上涨，而棉企业亏损的非正常局面。                                                      ---T